최근 미국채 10년물 수익률이 한 때 1.6%를 넘는 등 채권 수익률이 급등하면서 주식시장 전반에 강한 조정을 주는 빌미가 되었다. 이런 식의 채권 수익률 급등은 채권에 투자하고 이를 활용한 자산배분 전략으로 자산을 운영하는 사람들에게는 큰 악재가 된다. 그래서 오늘은 금리 상승기 채권투자와 자산배분 전략의 어려움에 대해서 이야기해보려고 한다(금 이야기도 살짝 포함).
※ 지극히 개인적인 의견이며 투자판단 및 전략 수립은 본인 스스로의 판단하에 하시길 바랍니다.
1. 급등하는 채권 수익률, 문제는 기울기
여러 언론 매체를 통해서 미국채 10년물 수익률이 급등하고 있다는 소식이 전해지고 있다. 사실 냉정하게 봤을 때 아무리 채권 수익률이 급등했다고 해도 1.6%가 절대적으로 높은 수준은 아니다. 더군다나 경제가 살아나고 있다는 시그널로서의 채권금리 상승은 오히려 향후 기업들의 수익 확대로 이어질 가능성이 높아 주식투자에는 긍정적일 수 있다.
문제는 채권 수익률 상승의 기울기이다. 아래 그래프에서 보듯이 채권 수익률의 기울기가 시간이 갈수록 더욱 가팔라지는 모습을 보이면서 시장으로 하여금 큰 부담을 느끼게 하는 모습이다.
어차피 채권 수익률이 상승할 수 밖에 없을 것이라는 점은 누구나 예상하고 있으며 이는 충분히 받아 들일 수 있는 시나리오이지만 이런 식의 가파른 상승은 달러 상승 및 금 가격 하락과 더불어 우리나라를 포함한 여러 이머징 국가들의 주식시장에 큰 부담을 줄 수밖에 없다. 미국 기술주와 성장주가 포함된 나스닥 종목들 역시..)
현재 상황을 보면 미국의 대규모 경제부양책으로 인한 달러 유동성 공급 확대로 달러 환율이 하락할 것으로 기대하였으나 1,080원대까지 하락했던 원달러 환율은 1,120원대로 재차 상승한 상황이다.
마찬가지로 달러 가치 하락과 미국 금리 인상 지연으로 가격 상승을 기대했던 금 가격 또한 최근 채권 수익률 상승과 대체재 역할을 할 것으로 기대받고 있는 비트코인 가격의 상승으로 인하여 연일 하락세를 보이고 있다.
결론적으로 최근 주식, 채권, 금까지 자산배분 전략의 주요 구성자산 모두가 하락하면서 자산배분 전략을 운영하기에 상당히 어려운 시간이 되고 있다.
2. 국내외 주요 채권 ETF 수익률 추이
미국채 10년물 수익률이 1.5% 수준인 현재 상태에서 미국채에 투자하는 국내외 ETF들의 수익률 추이를 살펴보면 다음과 같다. 먼저 국내 시장에 상장되어 있는 미국채 ETF들이다.
좌측은 TIGER 미국채10년 선물 우측이 KODEX 미국채울트라30년선물(H)인데 최근의 모습은 확실히 초장기채인 미국채울트라30년선물의 가격 하락세가 가파른 모습이다. 특이한 점은 TIGER 미국채10년은 가격이 급락하지 않고 약간 횡보하면서 버텨주는 모습을 보여주고 있다는 것이다. 이 ETF가 환노출 상품인 것도 영향이 있는 것으로 생각되는데 개인적으로는 흥미롭게 지켜보고 있다.
<TIGER 미국채10년선물(좌) / KODEX 미국채울트라30년선물H(우)>
다음은 미국의 대표적인 장기채 ETF인 TLT의 가격 흐름이다. 어제 2월 26일(금) 채권 수익률 하락으로 다소 가격을 회복하는 모습이기는 하나 지속적으로 가격은 하락 추세이다.
<미국 장기국채 ETF TLT 가격 추이>
3. 자산배분 전략 계속 유효할 수 있을까?
주식과 채권 금 등을 활용한 자산배분 전략이 수십 년간 투자 방법론으로서의 한 축을 담당해온 것은 명백한 사실이다. 하지만 코로나19 사태 이후 기준금리가 0% 가까이 내려간 뒤 향후 지속적인 금리 인상 압박이 지속되는 상황이 예견되면서 채권 가격이 지속적으로 하락하고 있으며 최근 주식과 금까지 수익률이 떨어지면서 자산배분 전략을 운용하는데 많은 어려움을 겪고 있다.
결론적으로 주식, 채권, 금이라는 서로 상관계수가 낮은 자산들이 유기적으로 움직이면서 우상향 하는 모습을 보여줘야 하는데 기대했던 모습이 나와주지 못하는 느낌이다.
개인적으로는 보유 중이었던 물가연동채권 ETF인 LTPZ를 제외한 장기채 ETF를 모두 매도하였고 금은 미국 금 현물 ETF인 IAU와 KRX 금시장을 통해 매수한 현물 금을 보유 중이나 수익률은 모두 마이너스이다.(손 대는 것마다 마이너스...ㅠ)
<KRX 금시장에서 금 현물 매수한 계좌>
그리고 인플레이션 헷징에 도움이 될 것으로 기대했던 미국 물가연동채 수익률 또한 부진한 상황인데 인플레이션이 기대되는 상황에서 앞으로 어떤 모습을 보여줄지 지켜봐야 하겠다. 참고로 현재 미국채 ETF는 물가연동채권인 LTPZ만 보유 중이다.
<미국 물가연동채 ETF LPTZ 가격 추이>
※ 투자는 하면 할수록 참 어렵다는 생각이 듭니다. 아무쪼록 이글을 읽는 모든 분들이 원하는 수익 거두시길 응원합니다. 로그인 없이도 누를 수 있는 공감♡ 하나가 제게 큰 힘이 됩니다.
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